Russell: crollo dei prezzi del minerale di ferro giustificato dal miglioramento dell'offerta e dal controllo dell'acciaio cinese

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Il minerale di ferro è rapidoritironelle ultime settimane mostra ancora una volta che i ritiri dei prezzi possono essere disordinati come l'esuberanza dei rally, prima che i fondamentali della domanda e dell'offerta si riaffermino.

A seconda del prezzo utilizzato per l'ingrediente per la produzione dell'acciaio, il prezzo è crollato tra il 32,1% e il 44% dal massimo storico raggiunto il 12 maggio di quest'anno.

L'impennata al record ha avuto fattori fondamentali, vale a dire i vincoli dell'offerta nei principali esportatori di Australia e Brasile e la forte domanda dalla Cina, che acquista circa il 70% del minerale di ferro marittimo globale.

Ma un balzo del 51% del prezzo spot del minerale di ferro per la consegna nel nord della Cina, come valutato dall'agenzia di segnalazione dei prezzi delle materie prime Argus, in sole sette settimane dal 23 marzo al massimo record di $ 235,55 la tonnellata il 12 maggio sarebbe sempre essere molto più schiumoso di quanto giustificato dai fondamentali di mercato.

La velocità della successiva caduta del 44% al minimo recente di $ 131,80 per tonnellata nel prezzo spot probabilmente non è giustificata dai fondamentali, anche se la tendenza verso prezzi più bassi è del tutto ragionevole.

L'offerta dall'Australia è stata costante poiché l'impatto delle precedenti interruzioni legate al clima è svanito, mentre le spedizioni brasiliane stanno iniziando a registrare una tendenza al rialzo man mano che la produzione del paese si riprende dagli effetti della pandemia di coronavirus.

L'Australia è sulla buona strada per spedire 74,04 milioni di tonnellate ad agosto, secondo i dati degli analisti di materie prime Kpler, in aumento rispetto ai 72,48 milioni di luglio, ma al di sotto del massimo di sei mesi di 78,53 milioni di giugno.

Si prevede che il Brasile esporterà 30,70 milioni di tonnellate ad agosto, rispetto ai 30,43 milioni di luglio e in linea con i 30,72 milioni di giugno, secondo Kpler.

Vale la pena notare che le esportazioni brasiliane si sono riprese rispetto all'inizio di quest'anno, quando erano sotto i 30 milioni di tonnellate ogni mese da gennaio a maggio.

Il quadro dell'offerta in miglioramento si riflette nei numeri delle importazioni cinesi, con Kpler che prevede l'arrivo di 113,94 milioni di tonnellate ad agosto, che sarebbe un record, eclissando i 112,65 milioni segnalati dalla dogana cinese nel luglio dello scorso anno.

Refinitiv è ancora più rialzista sulle importazioni cinesi di agosto, stimando che nel mese arriveranno 115,98 milioni di tonnellate, un aumento del 31% rispetto alla cifra ufficiale di 88,51 milioni di luglio.

Le cifre compilate da consulenti come Kpler e Refinitiv non sono esattamente in linea con i dati doganali, date le differenze nel momento in cui i carichi vengono valutati come sbarcati e sdoganati, ma le discrepanze tendono ad essere piccole.

Disciplina d'acciaio

L'altra faccia della medaglia per il minerale di ferro è la produzione di acciaio della Cina, e qui sembra chiaro che l'istruzione di Pechino secondo cui la produzione per il 2021 non dovrebbe superare il record di 1,065 miliardi di tonnellate dal 2020 viene finalmente ascoltata.

La produzione di acciaio grezzo di luglio è scesa al livello più basso da aprile 2020, attestandosi a 86,79 milioni di tonnellate, in calo del 7,6% rispetto a giugno.

La produzione media giornaliera di luglio è stata di 2,8 milioni di tonnellate ed è probabile che sia ulteriormente diminuita ad agosto, con l'agenzia di stampa ufficiale Xinhua che ha riferito il 16 agosto che la produzione giornaliera "all'inizio di agosto" era di soli 2,04 milioni di tonnellate al giorno.

Un altro fattore degno di nota è che le scorte di minerale di ferro della Cina nei porti hanno ripreso a salire la scorsa settimana, salendo a 128,8 milioni di tonnellate nei sette giorni fino al 20 agosto.

Ora sono 11,6 milioni di tonnellate al di sopra del livello della stessa settimana nel 2020 e in aumento dal minimo estivo settentrionale di 124,0 milioni nella settimana fino al 25 giugno.

Un livello più confortevole delle scorte, e la probabilità che si amplino ulteriormente, viste le importazioni eccezionali di agosto, è un altro motivo per cui i prezzi del minerale di ferro si stanno ritirando.

Nel complesso, sono state soddisfatte le due condizioni necessarie per un ritiro del minerale di ferro, vale a dire l'aumento dell'offerta e la disciplina della produzione di acciaio in Cina.

Se questi due fattori continuano, è probabile che i prezzi subiranno ulteriori pressioni, soprattutto perché alla chiusura di $ 140,55 per tonnellata il 20 agosto, rimangono al di sopra della fascia di prezzo compresa tra $ 40 e $ 140 che ha prevalso da agosto 2013 a novembre dello scorso anno .

In effetti, a parte un breve picco della domanda estiva nel 2019, il minerale di ferro spot è stato inferiore a $ 100 per tonnellata da maggio 2014 a maggio 2020.

L'incognita per il minerale di ferro è quali cambiamenti politici potrebbe adottare Pechino, con alcune speculazioni di mercato che i rubinetti degli stimoli verranno riaperti per evitare che la crescita economica rallenti troppo.

In questo caso, è probabile che le preoccupazioni per l'inquinamento siano poste al secondo posto rispetto alla crescita e le acciaierie aumenteranno ancora una volta la produzione, ma questo scenario è ancora oggetto di speculazione.

(Montaggio di Richard Pullin)